Options: Phân tích các greek ảnh hưởng tới hợp đồng 0DTE

 

Giao dịch 0DTE (Zero Days to Expiration) – tức là các quyền chọn đáo hạn ngay trong ngày – là một "trò chơi" hoàn toàn khác biệt. Trong thế giới 0DTE, các chỉ số Greek không còn vận động theo cách bình thường mà trở nên cực đoan.

Hai chỉ số thống trị tuyệt đối 0DTE là Gamma và Theta. Các chỉ số khác như Vega hầu như bị loại bỏ khỏi cuộc chơi.

Dưới đây là phân tích chi tiết:

1. Gamma: "Vị vua" của 0DTE (Rủi ro và Biến động)

Trong ngày đáo hạn, Gamma đạt mức cao khủng khiếp, đặc biệt là tại các quyền chọn sát giá thực hiện (At-the-Money).

• Tác động: Gamma đo lường tốc độ thay đổi của Delta. Với 0DTE, chỉ cần giá tài sản cơ sở nhích nhẹ 0.5%, Delta có thể nhảy từ 0.10 lên 0.60 ngay lập tức.

• Hệ quả: Đây là lý do tại sao giá quyền chọn 0DTE có thể tăng 500% hoặc giảm 90% chỉ trong vài phút.

• Góc độ người bán (Short Call): Gamma là kẻ thù số 1. Nó tạo ra rủi ro "vỡ trận" khiến bạn không kịp trở tay nếu giá tài sản biến động ngược hướng.

2. Theta: "Cỗ máy tử thần" (Bào mòn thời gian)

Nếu Gamma là kẻ thù của người bán, thì Theta là đồng minh lớn nhất.

• Tác động: Trong 0DTE, sự sụt giảm thời gian không tính bằng ngày nữa mà tính bằng giờ và phút. Giá trị thời gian (Extrinsic Value) của quyền chọn 0DTE bốc hơi cực nhanh.

• Hệ quả: Nếu bạn Short Call và giá cổ phiếu chỉ đi ngang hoặc giảm nhẹ, Theta sẽ "ăn" sạch giá trị của quyền chọn đó chỉ trong vài giờ giao dịch cuối cùng.

• Góc độ người bán: Bạn kiếm tiền nhờ tốc độ Theta đạt đỉnh. Chỉ cần giá không tăng vượt Strike, bạn thắng.

3. Delta: "Con rối" của Gamma

• Tác động: Delta trong 0DTE cực kỳ không ổn định. Nó không còn là một chỉ số dự báo xác suất tốt nữa vì nó bị Gamma chi phối hoàn toàn.

• Hệ quả: Một quyền chọn 0DTE có Delta 0.10 (xác suất thắng 90% cho người bán) có thể biến thành Delta 0.90 (xác suất thua) chỉ sau một cây nến 5 phút.

• Ghi nhớ: Trong 0DTE, Delta chỉ có ý nghĩa tại thời điểm tức thời, nó thay đổi nhanh đến mức bạn không thể dựa vào nó để quản trị rủi ro dài hạn.

4. Vega: "Kẻ đứng ngoài cuộc"

• Tác động: Vega đo lường độ nhạy với biến động (IV). Tuy nhiên, vì thời gian đáo hạn còn quá ngắn (tính bằng giờ), sự thay đổi của IV hầu như không còn tác động lên giá quyền chọn.

• Hệ quả: Dù tin tức ra làm IV tăng vọt, nhưng nếu chỉ còn 2 giờ là đáo hạn, giá quyền chọn 0DTE cũng không tăng đáng kể từ Vega.

• Kết luận: Bạn có thể gần như ngó lơ Vega khi trade 0DTE.

---

Bảng tóm tắt các Greek trong 0DTE

Greek	Mức độ ảnh hưởng	Đặc điểm trong 0DTE
Gamma	Cực cao (Số 1)	Gây ra những cú nhảy vọt về giá (Explosive price moves).
Theta	Cực cao (Số 2)	Bào mòn giá trị quyền chọn theo từng phút (Time decay on steroids).
Delta	Trung bình	Thay đổi liên tục và khó lường do tác động của Gamma.
Vega	Thấp/Không đáng kể	IV không còn đủ thời gian để tác động lên giá.

Tại sao 0DTE lại nguy hiểm cho vị thế Short Call?

1. Pin Risk (Rủi ro găm giá): Vào những phút cuối cùng trước khi sàn đóng cửa, nếu giá cổ phiếu nằm ngay sát Strike Price, Gamma sẽ khiến giá Call nhảy loạn xạ. Bạn có thể bị thực hiện quyền chọn (bị ép bán cổ phiếu) ngay cả khi bạn nghĩ rằng mình đã thắng.

2. Không có thời gian để sửa sai: Với các hợp đồng dài hạn, nếu giá đi ngược hướng, bạn có thể chờ. Với 0DTE, nếu giá đi ngược hướng, Gamma sẽ giết chết vị thế của bạn chỉ trong tích tắc.

Lời khuyên: Nếu bạn bán (Short) 0DTE, bạn đang ăn tiền từ Theta, nhưng bạn đang đặt cược tính mạng vào Gamma. Đừng bao giờ giữ vị thế 0DTE sát giờ đáo hạn nếu giá đang nằm quá gần vùng Strike.