Option: Trong bối cảnh short call, vị thế in the money rất sâu nếu giá cơ sở giảm mạnh xuống dưới giá strike hãy phân tích tác động của các greek
Phân tích quyền chọn:
Đây là một kịch bản rất có lợi cho người nắm giữ vị thế Short Call. Khi giá tài sản cơ sở giảm mạnh từ vùng In-the-Money (ITM) xuống dưới giá thực hiện (Strike Price) để trở thành Out-of-the-Money (OTM), vị thế của bạn chuyển từ trạng thái rủi ro cao sang trạng thái bắt đầu thu lợi nhuận tối đa.
1. Delta: Nguồn lợi nhuận chính
Trạng thái ban đầu (ITM): Khi quyền chọn đang ITM, Delta của Short Call nằm trong khoảng từ -0.5 đến -1.0. Điều này có nghĩa là giá Call biến động rất sát với giá cổ phiếu. Khi giá giảm mạnh: Vì bạn Short Call (Delta âm), giá giảm mang lại lợi nhuận lớn. Khi giá rơi từ ITM xuống OTM, Delta sẽ chạy từ -1.0 về gần 0. Tác động: Đây là yếu tố mang lại lợi nhuận thực tế lớn nhất. Bạn đang "thu hồi" lại phần giá trị nội tại (Intrinsic Value) mà trước đó quyền chọn sở hữu.
2. Gamma: "Gia tốc" của lợi nhuận và rủi ro
Đặc điểm: Gamma của vị thế Short luôn là Gamma âm. Gamma cao nhất khi giá ở trạng thái At-the-Money (ATM - tức là lúc giá tài sản xấp xỉ giá Strike). Khi giá giảm xuyên qua Strike: Khi giá giảm mạnh tiến về vùng Strike, Gamma sẽ tăng vọt lên mức cực đại. Điều này khiến Delta thay đổi rất nhanh. Tác động: Nó giúp tốc độ giảm giá của quyền chọn Call (tức là tốc độ có lời của bạn) tăng nhanh hơn khi giá tiến gần Strike. Tuy nhiên, nếu giá bật tăng trở lại tại điểm này, lỗ cũng sẽ đến nhanh tương ứng. Khi đã xuống sâu dưới vùng OTM, Gamma giảm dần, lợi nhuận từ Delta bắt đầu chững lại.
3. Vega: "Kẻ ngáng đường" tạm thời
Trạng thái ban đầu: Short Call có Vega âm. Khi giá giảm mạnh: Như đã thảo luận ở câu trước, giá giảm mạnh thường đi kèm với việc IV (Biến động kỳ vọng) tăng vọt. Tác động: IV tăng sẽ làm tăng giá trị thời gian (Extrinsic Value) của quyền chọn. Mặc dù Delta đang giúp bạn có lời vì giá giảm, nhưng Vega (do IV tăng) lại đẩy giá quyền chọn lên, làm giảm bớt tốc độ chốt lời của bạn. Kết quả: Bạn có thể thấy dù giá đã giảm dưới Strike, nhưng giá quyền chọn Call không giảm rẻ như bạn mong đợi vì "phí hoảng loạn" (IV) đang quá cao.
4. Theta: "Người bạn" kiên trì
Trạng thái ban đầu: Short Call có Theta dương (bạn thu tiền từ việc thời gian trôi đi). Khi giá giảm xuống vùng Strike (ATM): Chỉ số Theta đạt giá trị cao nhất khi quyền chọn ở trạng thái ATM. Tác động: Khi giá giảm từ ITM về ATM, tốc độ bào mòn thời gian sẽ tăng lên. Điều này cực kỳ có lợi cho bạn. Ngay cả khi giá tài sản cơ sở đứng yên sau cú giảm mạnh, bạn vẫn thu được lợi nhuận đáng kể mỗi ngày nhờ sự sụt giảm giá trị thời gian này.
Tóm tắt diễn biến khi giá giảm từ ITM xuống OTM:
Giai đoạn 1 (Đang ITM sâu): Lợi nhuận chủ yếu đến từ Delta. Giá trị nội tại mất đi nhanh chóng. Giai đoạn 2 (Tiến sát Strike - ATM): Gamma đẩy tốc độ có lời lên cao nhất. Nhưng Vega bắt đầu gây áp lực (do IV thường tăng ở điểm này). Theta bắt đầu hoạt động mạnh nhất. Giai đoạn 3 (Đã xuống OTM): Quyền chọn giờ chỉ còn giá trị thời gian (Extrinsic Value). Lợi nhuận từ Delta ít đi. Lúc này bạn chỉ cần chờ đợi Theta bào mòn nốt phần giá trị còn lại hoặc chờ IV giảm xuống (Volatility Crush) để đóng vị thế với lợi nhuận tối đa.
